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来源：新能源萱言 【20260311】工业硅&多晶硅：冲高回落
工业硅 观点小结
核心观点：震荡 供需现状仍对硅价有压制，关注电价、煤价上调带来的成本中枢上移的交易空间。
月差：中性 暂无强驱动
工业硅产量：偏空上周工业硅产量环比+0.06万吨至6.61万吨。
工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-8.18元/吨、-0.09个百分点至-116.06元/吨、-1.30%。
场外库存（百川）：偏空 上周工厂库存环比-0.69万吨至26.92万吨，市场库存环比-0.30万吨至18.35万吨，场外库存合计45.27万吨。
注册仓单：偏空 截至3月6日，注册仓单共2.08万手、10.42万吨，较2月27日增加19手、95吨。
多晶硅利润：偏空 上周毛利润及毛利率环比分别-2600元/吨、-5.1个百分点至+2137元/吨、+4.64%。
多晶硅产量：偏空 上周多晶硅产量环比+0.04至1.93万吨。
有机硅利润（百川）：偏多 上周毛利润、毛利润率环比分别-82.5元/吨、-0.88个百分点至1951.25元/吨、13.66%。
有机硅产量：偏多 上周DMC产量环比+0.07吨至4.20万吨。
硅铝合金开工率：偏多 上周再生铝合金开工率环比+3.2个百分点至56.3%，原生铝合金开工率环比-4.6个百分点至51.2%。
多晶硅 观点小结
核心观点：宽幅震荡 近期“反内卷”相关市场信息的释放大大减少，叠加期货限仓较紧，该品种投机度有所下降。当前硅料库存仍高企，该主要矛盾驱动硅料价格下探。3月硅料下游排产均有走高，给到硅料价格以需求支撑，关注多晶硅实际生产安排及库存变动情况。
月差：中性 驱动暂不明确。
N型硅料价格（SMM）：偏空 上周N型复投料价格环比-0.4至4.9万元/吨。
多晶硅产量（百川）：偏多 上周多晶硅产量环比+0.04至1.93万吨。
多晶硅成本（百川）：偏空 上周多晶硅平均生产成本环比+100元/吨至4.39万元/吨。
多晶硅库存（百川）：偏空 上周硅料库存环比+14400吨至36.03万吨。
硅片产量（SMM）：偏多 截至3月5日，硅片周产量为11.08GW，环比-0.27GW、-2%。
硅片库存（SMM）：偏空 截至3月5日，库存为29.01GW，环比-2.05GW、-7%。
电池片库存（SMM）：偏多 截至3月2日，国内光伏电池厂库为8.72GW，环比-0.59GW、-6%。
国内组件库存（SMM）：偏空 截至3月9日，国内组件库存达27.7GW，周环比-0.70GW、-2.5%。
平衡&展望
上周总结：（1）工业硅：供需未有改善，库存继续累加，但节中受资金撤退影响，硅价震荡上行。供应端，节后供应有小幅增加，但整体变化有限。期货价格表现出减仓上行，但同时成本端价格上调，利润并未出现修复，短期来看利润驱动复产的动力仍然不大。需求端，多晶硅开工暂未上调，同时硅料库存维持高位，对工业硅需求支撑有限；有机硅企业或继续“反内卷”，开工率或难快读提高；铝合金开工率节后整体上修，对工业硅需求支撑稳定。（2）多晶硅：期货价格表现为减仓下行，基本面表现为库存继续增加，限仓严格的情况下，期货交易主线难以突显。
后期展望：（1）工业硅：供需现状仍对硅价有压制，关注电价、煤价上调带来的成本中枢上移的交易空间。（2）多晶硅：3月硅料下游排产均有走高，给到硅料价格以需求支撑，关注多晶硅实际生产安排及库存变动情况。
【SI】工业硅平衡表（万吨）
工业硅：期价震荡
期价窄幅震荡
上周工业硅期货价格窄幅震荡。主力2605合约开于8410元/吨，收于8690元/吨，周内高点8700元/吨，低点8105元/吨，周涨3.51%。
截至3月6日，注册仓单共2.08万手、10.42万吨，较2月27日增加19手、95吨。
现货价格周环比下跌
周产量环比增加（百川盈孚）
上周全国开炉数环比增加。其中，新疆开炉数+19。
上周工业硅产量环比+0.06万吨至6.61万吨。分地区看，新疆地区产量环比+0.06至4.16万吨，云南、四川产量环比+0、+0万吨至0.39、0万吨，甘肃、内蒙产量环比分别+0、+0万吨至0.64、0.76万吨。
新疆周产环比增加（SMM）
截至3月5日，四川、新疆、云南地区周产量环比节前分别+0、+3150、-130吨至0吨、32330吨、2040吨。
天气状况较为稳定
关注北方产区空气质量
场外库存环比增加（百川盈孚）
上周工厂库存环比-0.69万吨至26.92万吨，市场库存环比-0.30万吨至18.35万吨，场外库存合计45.27万吨。
平均成本、平均利润环比基本持平
上周石油焦价格周环比上涨，其他成本项单价周环比持平。
上周工业硅平均生产成本环比+4.69元/吨至9072.19元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-8.18元/吨、-0.09个百分点至-116.06元/吨、-1.30%。
多晶硅：期价下行
期货价格：震荡下跌
上周主力PS2605合约开于46670元/吨，收于41115元/吨，周内高点47450元/吨，低点40545元/吨，周跌11.57%。
截至3月6日，多晶硅注册仓单达10350手、31050吨，环比2月27日增加840手、2520吨。
现货价格：组件、电池价格环比上涨 其余环节价格走跌
上周多晶硅报价环比走跌，N型复投料价格环比-0.4至4.9万元/吨，N型致密料价格环-0.475至4.7万元/吨，N型混包料价格环比-0.5至4.6万元/吨。N型颗粒硅价格环比-0.6至4.4万元/吨。
上周硅片价格环比下跌。N型-183硅片价格环比-0.08至1.05元/片，N型-210硅片价格环比-0.06至1.37元/片，N型-210R硅片价格环比-0.09至1.14元/片。
上周电池片环比下跌。上周TOPCon电池片（183mm）价格环比-0.015至0.425元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比-0.02至0.415元/瓦。
上周组件价格周环比上涨。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比+0.011至0.77元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价环比+0.012至0.767元/瓦，N型组件（210mm，集中式）均价环比+0.009至0.747元/瓦。
现货价格：组件、电池价格环比上涨 其余环节价格走跌
多晶硅：库存持续增加
上周多晶硅产量环比+0.04至1.93万吨；库存环比+14400吨至36.03万吨。
上周多晶硅平均生产成本环比+100元/吨至4.39万元/吨，毛利润及毛利率环比分别-2600元/吨、-5.1个百分点至+2137元/吨、+4.64%。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：开工率低位徘徊
大厂云南、内蒙产能停产，周度开工进一步下滑，低于去年同期。
关注3月起各企业生产调整计划。
硅片：3月排产环比增加
截至3月5日，硅片周产量为11.08GW，环比-0.27GW、-2%；库存为29.01GW，环比-2.05GW、-7%。
3月排产环比增加，预计3月硅片产量达49.01GW，环比+4.74GW、+11%，同比-1.75GW、-3%。2月产量达44.27GW，实际产量略低于上月初预期。
电池片：3月产出环比上调
截至3月2日，国内光伏电池厂库为8.72GW，环比-0.59GW、-6%。
3月电池排产预计环比上调，3月总排产或达46.36GW，环比+26%；分技术来看，PERC、BC、HJT、Topcon电池排产环比分别+0.23、+0.3、+0.19、+10.36GW至0.4、4.56、0.87、40.52GW。
组件：3月排产环比预计增加41%
周度库存方面，截至3月9日，国内组件库存达27.7GW，周环比-0.70GW、-2.5%。
月度排产方面，预计3月排产达41.39GW，环比+41%。
有机硅：开工率基本持平
成本周环比上调、利润窄幅波动
据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比+367.25至12330元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-82.5元/吨、-0.88个百分点至1951.25元/吨、13.66%。
1月DMC行业平均成本为11237.21元/吨，环比-288.84元/吨，平均利润为+2575.29元/吨，环比+544.82元/吨。咨询机构间的成本差异或由于固定成本的计价不同。
开工率环比上调
上周DMC产量环比+0.07吨至4.20万吨，DMC库存环比-0.19吨至4.49万吨，环比-4.1%。
行业周度开工率环比+1.1个百分点至63.5%。
硅铝合金：开工率环比小幅上调
节后开工率有所修复
上周再生铝合金开工率环比+3.2个百分点至56.3%，原生铝合金开工率环比-4.6个百分点至51.2%。
作者：陈琳萱
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联系方式：chenlinxuan@zjtfqh.com
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责任编辑：李铁民
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